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「基金」波动时代选收益 索提诺比率指路

2019-04-13 09:31:09     Nancy   来源: 索提诺比率威波动时代收益指路   牛牛财经网

年初以来风险性资产反弹,理论上公债应该会受到卖出、价格走低,但实际上却是一同上涨,因为美联储(Fed)态度宽松鸽派,使得公债殖利率大幅下滑,10 年期公债价格明显上涨将近 7% 到 8%,这样的涨幅在美联储升息循环中,显得相当少见,法人指出,面对可能突如其来的市场震荡,投资人渴求透过收益型资产,在下跌时争取较佳的超额报酬,并切除极端风险,此时不妨参考“索提诺比率”(Sortino)选择优势收益。

「基金」波动时代选收益 索提诺比率指路

一般在市场下跌期间,如果跌幅或波动幅度能比较小,就代表这个资产能提供比较好的超额报酬,也就是索提诺比率,索提诺比率指市场下跌区间,承担每单位风险所能缔造之超额报酬,该比率愈高,代表遭遇利空时更为抗跌,根据统计,与美国高收益债、公债等收益资产相比,短年期高收益债的索提诺比率堪称收益模范生。

目前景气放缓但不至于衰退,且美国是基本面与息收机会能见度较高的市场,投资宜择「稳」布局;根据过去经验,若主要央行转趋宽松政策,往往不利于高收益债表现,但今年却不太一样。

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在央行宽松初期时,高收益债表现通常不会立刻受到影响,但如果央行开始降息,市场将预期未来景气可能衰退,高收益债走弱 (信用利差放大) 的机率则会升高;然而,今年第一季高收益债表现仍然可圈可点,主因在于去年底市场过度看坏经济,但事实上情况并未如此糟糕,二来则是央行表态支持的立场,这些都有助于高收益债表现。

投资人应理解,拥有较高配息率或较高期望报酬的债券产品,背后可能代表的也是较高的波动风险,若投资人目标为「稳定息收」,例如 4% 到 5%,除了看利息收入之外,更应该了解基金的下跌风险是相对大或小。

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举例来说,2008 或 2015 年这两年债市波动较大的年度,以高收益债为例,在 2008 年便下跌逾 30%,2015 年也下跌逾 10% 成,若投资人评估一档基金,希望本金不要有太大的亏损,可观察其过去历史纪录的下跌风险;对此,索提诺比率是重要的衡量资产下跌风险的指标,谢佳伶认为,以基金来说,通常索提诺比率介于 2 到 3 倍会是个不错的水准。

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