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「财经」为什么中国持有的美国国债是一把双刃剑?

2019-05-14 15:05:13     牛郎财说   来源: 中国持有美国国债是把双刃剑   牛牛财经网

全球规模最大的债券市场非美国国债莫属,总规模达到 15.9 兆美元。美债市场的强盛得益于外国中央银行和投资者的帮助,无论经济是好是坏,他们都一如既往的买入美国政府债券 ,但是,如果未来他们对美债的胃口减弱,会发生什么情况呢?

「财经」为什么中国持有的美国国债是一把双刃剑?

作为美国国债前两大外国债权国,中国和日本的美债持有量已经低于近年来的创纪录水平。在中美贸易紧张局势加剧和美国预算赤字扩大的背景下,对美债需求的下降可能来的不是时候。但这样的举动对中国自身也不是没有危险。

1、外国投资者真的拥有这么多美国债券吗?

没有。事实上美国也没有欠这么多钱。外国投资者总计持有 6.4 兆美元的美国政府债券,规模是 2008 年的两倍多。(在这段时间内,外国人持有的美债占有率从 56% 降至 40%,这主要是因为联储会自己也在大量买进美债。)中国是美国最大的外国债权国,其次为日本,他们持有的美债总计超过 2 兆美元。

2、美国有什么需要担忧的?

美国依靠发行国债来填补政府预算赤字 。在美国因为预算赤字增加而提高美债发行量时,购债需求减少可能迫使美国提高利率以吸引投资者。借贷成本的升高反过来会挤压美国预算,与此同时,美国在老龄人口方面的支出料将大幅增加。对于大量抛售美债,或只是减少购债的投资者而言,风险在于他们手中所持债券的市值也会减少,进而损害他们的投资组合。

「财经」为什么中国持有的美国国债是一把双刃剑?

3、中国对美债的需求是否已经冷却?

2013 年中国持有的美债规模达到历史顶峰,超过 1.3 兆美元。2016 年持有量虽然创纪录的下滑 15%,但截至 2019 年 2 月,该数字已经反弹至 1.13 兆美元。随著川普政府与中国之间的贸易紧张局势升级,任何有关中国可能离开美债市场的迹象都引发交易员的警惕。2018 年 1 月当彭博新闻报道中国高级官员建议放慢或停止购买美国政府债券后,美债价格应声暴跌。5 月 13 日,《中国环球》时报总编胡锡进一则未经验证的推文引发了美债市场震动。他在推文中说,「许多中国学者正在讨论大幅抛售美国国债的可能性。」

4、为什么中国可能减少购买美债?

总的来说,中国不希望过度依赖某一特定资产。减少购买美债是自然的。如今,与美国的贸易紧张关系可能是又一个因素。如果中国只是放慢购买速度,其影响可能是渐进和温和的。而真正的大举抛售可能会导致其他外国政府也恐慌性的跟风抛盘 ,导致美国利率上升,美元贬值,美国房价下跌 。甚至有人提出美国当局可以效仿二战时,动员美国国民掏腰包购买更多债券。

5、中国会面临什么不利因素?

让中国当局犹豫不决的原因有很多 。首先,中国几乎没有可替代美债的其他外储投资方式,中国的外汇存底高达 3.1 兆美元,规模居全球之首。如果引发美债抛售潮,中国本身也是损失惨重。另一方面,美国出口商可能会因为美元贬值而意外获利,而美国消费者或因汇率和关税而减少购买中国进口商品。

「财经」为什么中国持有的美国国债是一把双刃剑?

6、为什么中国持有这么多美国国债?

由于中国对美国存在巨额贸易顺,中国手中的美元过剩,所以将之投入美债市场。此外,中国实行的是有管理的浮动汇率制度,人民币兑美元汇率被限定在一定的区间之内;为此,中国当局需要买进卖出美元和人民币。

GMO 资产配置部门的固定收益策略师 Amar Reganti 表示,对于中国来说,美国国债相对于其他证券的优势在于它使中国得以「以有效的方式进行储备和汇率管理」。Reganti 曾任美国财政部债务管理办公室副主任。

7、日本的情况又如何?

截至 2 月份,日本持有接近 1.1 兆美元的美国国债,数额与 2017 年初基本相当。前两年日本减少了持有的美债占有率,不复 2014 年时的创纪录水平。鉴于外汇对冲成本,虽然美债对全球的吸引力随著时间的推移会发生变化,但投资者对这类资产的需求依然旺盛。

8、为什么外国持有的美债规模总是很大?

近年来,受到欧洲和日本央行非常规货币政策的推动,全球多个主权债市场出现负利率证券,这刺激了投资者对任何殖利率为正的资产的兴趣,包括美国国债。虽然美债殖利率接近历史低点,但对于那些不然就要贴钱持有债券的投资者来说,美债看起来相对具有吸引力。

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关键词:美国国债  
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