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「债券」殖利率曲线倒挂!大摩:更多关税恐令美国陷入衰退

2019-05-14 15:15:01     财经鱼儿   来源: 殖利率曲线倒挂   牛牛财经网

美国上周五(5月10日)将中国2千亿美元输美产品的关税从10%拉高至25%,中国也不甘示弱,13日宣布将600亿美元美制品的关税税率拉高至最多25%,中美贸易战再度开打。摩根士丹利( Morgan Stanley、通称大摩)警告,企业恐怕难以消化新增的成本或关税,美国经济可能因此陷入衰退。

「债券」殖利率曲线倒挂!大摩:更多关税恐令美国陷入衰退

CNBC、Yahoo Finance等外电报导,大摩美国证券策略长兼投资长Michael Wilson 13日发表研究报告指出,倘若美国对中国其他输美制品也都开征关税,后果不堪设想。由于其他成本开始面临上扬压力,通膨又持续低迷,大摩不相信美国企业能透过涨价或撙节成本的手段,完全抵消关税的影响,也就是说,关税势必会侵蚀毛利率。

根据Wilson计算,对所有中国输美产品课征25%关税,可能让标准普尔500指数成分股的净利削减1.0-1.5%。需求遭破坏、消费者信心疲弱,会增加除了成本之外的潜在冲击,进而导致经济陷入衰退。

Wilson说,许多迹象显示,美国未来12个月陷入衰退的机率已在逐渐上升中。大摩跨资产团队追踪的独家指标,已在4月份正式踏入“下降循环”(downturn),这种现象过去总会在经济衰退前出现。虽然该项指标进入下降阶段后,经济并不总是会衰退,但平均来说,未来12个月股市的平均报酬会比债市少约6%,显示在股市拉回至合理水准、或是该指标反转前,股价上升的空间已不多。

「债券」殖利率曲线倒挂!大摩:更多关税恐令美国陷入衰退

Wilson表示,贸易问题若迟迟无法解决,势将拖累企业盈余成长,由于其他成本也会拉高,化解困境会比市场想像更困难。虽然市场在某个时间点启动熔断机制,或能增加中美各让一步的机率,但选择这条路径,会在中美紧张局势降温前,让市场面临压力及价格波动,进而增加企业增加盈余的难度。

美国总统川普(Donald Trump)13日则表示,他尚未决定是否要对其余3,250亿美元的中国输美出口品开征25%关税。川普并确认,他会在6月底于日本举行的G20高峰会,跟中国国家主席习近平及俄罗斯总统普丁(Vladimir Putin)会面。他还说,中国最新宣布的关税报复动,是持续进行的贸易谈判里“非常正面的一步”,他喜欢美国目前的位置,中国的确会有一些报复手段,但相较之下没那么严重。

美国债市已经出现警讯。路透社报价显示,美国10年期公债殖利率 13日盘中一度跌至2.389%、创3月28日以来盘中低,比3个月国库券的殖利率(2.4063%)还低,出现殖利率曲线倒挂的现象。过去50年来,美国经济每一次陷入衰退前,这两种债券的殖利率曲线都持续倒挂。

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关键词:殖利率   大摩   关税  
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