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「外汇」5月美国非农真有这么差?四个小细节带你观察

2019-06-10 10:17:17     财经小诸葛   来源: 四个小细节观察5月美国非农   牛牛财经网

周五 (7 日) 公布的美国非农就业人数之低,出乎市场意外,对 Fed 降息的期待更加攀升。市场已经押注 Fed 将会「快速降息」。根据 CME FedWatch 显示,6 月立刻就降息的机率,一天之内提高了 10% 至 27.5%,7 月降息的机率,更超过 85%。

然而,5 月的非农报告,真的有像看起来的这么糟吗?

「外汇」5月美国非农 真有这么差?四个小细节带你观察

服务业为影响主因 但与 ISM 调查数据完全不一致

5 月新增非农就业为 7.5 万人,大幅低于市场预期的 17.5 万人,也低于前月的 22.4 万人。「服务业」是影响这次报告最大的因素。

服务业就业人数变动,由前月的 17 万人放缓至 8.2 万人,主要来自医疗与教育产业的雇用放慢。不过,这与 ISM 服务业的雇用指数有相当大的出入。

5 月 ISM 非制造业的雇用指数,进一步攀高至 58.1,优于前月的 53.7,包括医疗等 12 个产业表示,为因应出色的需求,增聘了许多新职员。

再看制造业的话,就业增幅由前月的 3.5 万人放缓至 8 千人,主要因营建业雇用放慢所致。相对的,可能受到贸易战波及的汽车产业,反而一改前两个月缩减雇员的格局,5 月增加雇用 2800 人。

就业不足指标改善

经济学家大卫·贝尔和布兰奇福劳研究,认为除了观察失业率,一个可能更贴近循环变化的指标是:就业不足指标。这个指标是观察就业的人数中,因经济因素被迫从事临时工的比重。

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蓝点: 就业不足指标  橘线: 三个月平均 (来源: Barron's)

2009 年金融海啸后,这个数字来到 6.5% 的高点,尔后开始改善。今年初,因政府关门等因素,略为弹升,然 5 月份这个指标再度降至 3% 以下,较前月改善,显示在就业率不变之下 (5 月维持在 60.6%),原先被迫从事临时工的劳动人口,找到全职的就业机会,实属好消息。

黄金年龄的就业率维持稳定

所谓的黄金年龄 (Prime Age) 即 25 岁至 54 岁的青壮年「主力型」的就业人口,2009 年金融海啸后,主力劳动人口的就业比率,来到 75% 的新低,之后稳步上扬。目前此比率已经接近 80%,与 2007 年的循环高点接近,小幅低于 1999 至 2000 年的 81.5%,显示就业市场依旧稳定,且仍有进步的空间。

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黄金年龄的就业率 (%) (来源: Barron's)

薪资增速保持水准

通膨也是 Fed 目前最在意的问题之一。5 月份整体薪资年增率略降至 3.1%,非监督劳动人口薪资则持稳于 3.35%,与去年 10 月以来的平均增速相当,显示目前的就业市场,处于就业稳定、通膨无虞的格局,实属正面。

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蓝: 非农薪资年增率 红: 非监督劳工薪资年增率 (%) (来源: FRED)

下一个问题:就业市场有差到撼动 Fed 降息吗?

Payden&Rygel 首席经济学家杰弗里克利夫兰表示,今年的每月就业人数,平均增幅为 16.4 万人,与去年的 22.3 万人相比,的确放慢,但是去年是个相当辉煌的一年,以此为基准有失公允。

同时,他认为:「美国今年已经步入经济扩张的第十年,每个月都期待增加 20 万人,不叫正常」。

惠誉信用评等公司的首席经济学家科尔顿表示,虽然工资增长缓和,但过去三个月的平均就业增速,并不令人担忧。这显示美国经济也许变得温和,「但并不是从悬崖上掉下来」。

美联储即便要刺激经济,也可能由扩大资产负债表先著手,要转为降息趋势,可能言之过早。

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关键词:美国非农  
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