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「财经」中国放宽专项债使用 刺激经济恐仍有限

2019-06-13 14:27:18     牛郎财说   来源: 中国放宽专项债使用   牛牛财经网

为基建找财源,中国国务院放宽地方政府专项债的使用范围,只要符合条件的重大基建专案如铁路、高速公路、电力、天然气管线等等,专项债均可以投入。

由于地方专项债大部份是用于土地储备及棚区改造方面,对于基建投比重并不高,所以这次新政策意味著专项债投入基建的比重有机会提升。

「财经」中国放宽专项债使用 刺激经济恐仍有限

(资料来源: 中国华创证券) 今年 1~5 月专项债投资结构

此外,目前中国不少基建项目是由地方政府城投公司来承建,而这些城投公司资金不足,因此这项新规定也可进一步改善城投公司资金紧俏的问题。

拉动 GDP 不显著

到今年年底为止,中国地方政府剩余的专项债额度约有人民币 1.3 兆元,但因为要符合重大基建项目才能使用专项债,市场预估约有 8%~15% 基建项目才能符合专项债新规定,投资金额约人民币 1000 亿元~人民币 2000 亿元之间。

若再加上专项债产生的杠杆效应,国泰君安预估,2019 年剩余的专项债能拉动人民币 7500 亿元~人民币 1.3 兆元的基建投资。

而这个金额占去年广义基建规模约 4.2%~7.3%;占去年固定资产投资约 1.1%~1.9%。在换算下,能推升 GDP 成长 0.26~0.46 个百分点。

「财经」中国放宽专项债使用 刺激经济恐仍有限

不过,值得留意的是,基建本身有一定的建设周期,再加上配套的资金到位也不是一次满足,会出现分期的问题,所此带动 GDP 的成长不一定会在今年度全数显现。

所以从数据上来看,这项新政策并不能为今年中国经济成长带来很明显的刺激,合理的考量只是扮演好稳住经济下滑压力。今年中国经济要能止稳,当然美中贸易战仍是最重大的关键因素。

非「大水漫灌」

此外,中国大多数城投公司为求城市 GDP 发展,过去以来存在浮滥投资的问题,这也是中国隐性债务风险来源之一,因此中国政府此举是否有变相「大水漫灌」之嫌,引发市场关注。

中国华泰证券认为,这项政策已限定在国家级基建项目上,目的是要利用政府投资带动杠杆效应,刺激中国经济成长,所以「大水漫灌」问题不大。

专项债角色重大

自从中国政府加强整顿地方城投公司所带来的隐性债务以来,地方政府举债已受到严格控制。但在目前刺激中国经济发展之际,中国要求各地方政府不得大幅举债,又要这些地方政府刺激经济,因此专项债的重要性被突显出来。

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(资料来源: 广发证券) 近年来中国地方专项债融资规模及比重有所提升

上图说明,自从中国政府严控隐性债务以来,地方专项债年度净融资及债务存量规模持续扩大。2015 年地方专项债年度净融资人民币 1000 亿元,今年度净融资规模已经扩大至人民币 2.15 兆元。

以中国政府债券年度净融资(含公债、一般债和专项债)为参考基准,地方专项债净融资规模比重也在急速攀升,从 2015 年的不足 6% 快速提高至 2018 年的 23.5%。

收集整理:牛牛财经网
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关键词:刺激经济   专项债  
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