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「债券」17兆美元债券为负利率!专家:反映经济现实 没泡沫

2019-09-04 15:50:20     牛郎财说   来源: 美元债券负利率反应经济现实   牛牛财经网

美国10年期公债殖利率在周二(9月3日)刷新三年低、德国公债殖利率几乎每天都下探历史新低点,统计也显示全球已有大约17兆美元的债券殖利率转负,债市吹出泡沫的说法盛嚣尘上。

「债券」17兆美元债券为负利率!专家:反映经济现实 没泡沫

然而,专家认为,债券殖利率直直落,其实是反映“令人不安”的经济现实,并不是泡沫。

MarketWatch报导,Capital Economics新兴市场首席经济学家Neil Shearing 9月3日发表研究报告指出,公债的名目殖利率(Nominal Yield,指债券的票面利率)主要反映两个因素,一是债券存续的期间市场对短期实质利率政策的预期,二是人们对通膨的预估。这两个因素相互影响,且两者在过去30年间都严重下降。

Shearing表示,过去数十年来经济结构及人口的改变,像是持续低迷的通膨、已开发国家逐渐老化的人口,以及2008年全球爆发金融海啸过后人们对新兴市场充满疑虑等因素,都增加了人们储蓄的意愿、并降低资本投资活动。

Shearing认为,虽然央行进一步降息,可能会降低人们对储蓄的兴趣,因为借款给别人所赚取的利息跟投资相比微不足道,但不清楚这是否能如央行期望的那般,带动已开发国家的通膨朝2%迈进,进而戳破债市泡沫。

彭博社8月31日报导,全球拥有负殖利率的债券总额目前已超过17兆美元,多达30%的投资等级债如今殖利率都转负。

「债券」17兆美元债券为负利率!专家:反映经济现实 没泡沫

1935-45年重演?

全球最大避险基金集团桥水投资公司创办人达里欧(Ray Dalio)先前就警告,随着长期债券循环进入尾声,各国央行也将逐渐丧失扭转经济衰退的能力,跟1935-45年代的情况非常相似。当时央行压低利率后,严重通膨到来,导致利率在80-82年飙高,金价则随通膨压力飙涨,债市进入大熊市。

达里欧8月28日在专业人脉社群网路LinkedIn发文指出,投资人的杠杆度因为利率低迷、流动性增加而变得愈来愈高。结果,市场开始压低短期利率,央行则益发转向长期利率、试图控制殖利率曲线,跟他们在1930年代末期以及1940年代大多数时间所做的事情完全一样。

达里欧分析,在30~40年代过后爆发了严重通膨,并导致利率在1980-82年大幅跳升,时任美联储(Fed)主席的沃克(Paul Volcker)将实质与名目利率调高至“耶稣基督出生以来的最高水位”。这也导致整个局势反转。

在1980-82年期间,金价跟着通膨压力大幅飙高。在通膨/金价爆发后,债市进入大熊市,直到1979-82年极度紧缩的货币政策才将之扭转。

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把时间拉回至现在,达里欧指出,虽然景气循环已经触顶、各国央行拼命印钞,却没有什么通膨,这是因为生产力大幅提高、产生强大通缩力量的影响。这些力量使得央行必须极度宽松、把利率压到现在这么低的水位,这导致赤字严重扩大,债券价格飙高,而类似1980-82年代的黄金飙高走势也展开倒数计时。

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关键词:负利率   美元   债券  
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