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「股票」殖利率曲线指标之父:大家"现在"就要为衰退预作准备

2019-10-09 17:50:46     牛郎财说   来源: 为衰退预作准备   牛牛财经网

素有「殖利率曲线指标之父」之称的杜克大学教授坎贝尔哈维(Campbell Harvey)警告,指标闪现了红色警示灯、为经济衰退预作准备的时刻已经到来。

「股票」殖利率曲线指标之父:大家

CNBC报导,哈维8日接受专访时指出,现在正是投资人、企业主及消费者必须仔细思考应变策略的时候,当经济还在扩张时、管理资产相对轻松,若等到经济出现转折才动作、难度会变高许多。「事先拟定计画,比衰退降临后措手不及、只能随机应变要好得多。」

圣路易斯联邦储备银行所维护的FRED经济资料库显示,美国10年期公债及3个月国库券的利差,在5月22日由正转负后,7月23日虽一度小幅翻正,但随即又滑落,至今一直都维持在负值。

哈维是带头研究殖利率曲线倒挂现象(即短债殖利率高于长债)的重要学者。他1986年就率先揭露,3个月国库券、10年期公债的殖利率曲线倒挂,预告了1950年以来的四次衰退困境。在哈维发表研究后,该指标又三度预测成功。

哈维8日在专访中表示,这条殖利率曲线的倒挂现象必须维持三个月,讯号才算可靠。也就是说,该指标已对经济衰退发出「红色警讯」。

庆幸的是,人们可以预先做准备。哈维说,殖利率曲线倒挂并非同步指标,讯号出现后,经济一般会再过6-18个月才衰退。因此,企业主可透过延后资本支出等方式,静待风暴过去。「延后支出的确可能导致成长趋缓,但企业可将之视为风险管理,借此避开经济硬着陆。」

美联储(Fed)降息机率骤增

MarketWatch、路透社报导,美联储(Fed)主席鲍威尔10月8日在一场演说中表示,Fed再次扩充资产负债表的时机已经到来,「如何在一段时间内逐步增加准备金供给的新措施、很快就会宣布。」这项措施将用来因应最近几周债券市场面临的资金融通问题。

鲍威尔指出,Fed考虑购买天期较短的公债,当中包括到期日为一年甚至更短的国库券。不过,他强调,将Fed规模近3.6兆美元的资产负债表再次扩张,并非重返量化宽松货币政策(QE),对央行的政策立场也没有影响。

「股票」殖利率曲线指标之父:大家

市场的降息预期闻讯跳高。芝加哥商业交易所(CME)的FedWatch工具显示,联邦基金期货投资人8日预测,Fed 10月29-30日降息一码的机率,从一天前的74.8%跳升至83.9%。

1935-45年重演?

全球最大避险基金集团桥水投资公司创办人达里欧(Ray Dalio)警告,随着长期债券循环进入尾声,各国央行也将逐渐丧失扭转经济衰退的能力,跟1935-45年代的情况非常相似。当时央行压低利率后,严重通膨到来,导致利率在80-82年飙高,金价则随通膨压力飙涨,债市进入大熊市。

达里欧8月28日在专业人脉社群网路LinkedIn发文指出,利率如今已变得太低,降息对经济成长的刺激效果不会太好。印钞、购买金融资产恐怕也行不通,因为这么做无法在实质经济产生足够信用,也会导致庞大的预算赤字。

与此同时,投资人的杠杆度却因为利率低迷、流动性增加而变得愈来愈高。结果,市场开始压低短期利率,央行则益发转向长期利率、试图控制殖利率曲线,跟他们在1930年代末期以及1940年代大多数时间所做的事情完全一样。

收集整理:牛牛财经网
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关键词:殖利率曲线   衰退  
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