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「债券」一飞冲天的猪正将中国债市送向零收益

2019-10-21 10:14:29     财经鱼儿   来源: 一飞冲天的猪正将中国债市送向零收益   牛牛财经网

彭博报道,非洲猪瘟让猪肉价格一飞冲天,中国国债殖利率几被通货膨胀蚕食殆尽,扣除通膨影响后的殖利率很可能将出现逾七年来首次转负,然而投资人却出乎意料的淡定。

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中国统计局公布的9月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3%,创2013年来最大涨幅。另据彭博计算,截至上周五,中国10年期国债扣除CPI影响后的收益不足20个基点,二者上一次倒挂出现在2012年5月。投资者却对此并不感到担忧,因为他们认为货币政策并不会因此收紧。

“扣掉猪价,CPI其实不是很大的问题,”蜂巢基金基金投资部副总监李海涛称,当前并未出现物价的普遍性上涨,通膨问题未到需要恐慌的程度,CPI结构性上涨对债市空头的推动作用有限。

西班牙对外银行首席亚洲经济学家夏乐亦表示,债市反应的是央行政策而非通膨本身,而供给驱动的CPI上涨并不会引起货币政策的调整,加上其他物价项目稳定且PPI进入负成长,债市因而并未惊慌。

据官方统计,受供给不足推动的CPI上涨中猪肉就贡献过半,剔除食品和能源的CPI仅涨1.5%。同时工业通缩进一步加深,工业品出厂价(PPI)同比降幅扩大至1.2%。中国央行货币政策司司长孙国峰上周称,当前中国并不存在持续通膨和通缩的基础。

阳光资产第三方投资负责人李俊更直言,“后期即使CPI连续高位震荡,但我并不认为货币政策会收紧,因为货币政策更多是去盯着经济和就业这些因素。”

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一飞冲天

尽管如此,由于猪肉供给在短期内难以解决,通膨对货币政策牵制将持续存在,9月生猪存栏量大降40%,1-9月猪肉产量创纪录最大同比降幅。

野村经济学家陆挺在上周的一份报告中提到,预计未来数月CPI涨幅将在猪肉价格推动下维持在3.0%以上,到明年1月中国农历春节之时,可能甚至升至4.0 %左右。

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关联度降低

令债市投资人感到欣慰的是,中国债券市场走势在2013年以后与通膨的关联度就在逐步降低。据彭博数据,2013年以来,CPI同比涨幅收缩到3%以下窄幅波动,10年国债殖利率则在2.6%到4.7%的区间内宽幅波动。

“CPI和国债之间联动性降低有猪瘟的因素,因为这属于一次性的供给因素,”夏乐指出,目前看中国经济和政策整体不确定性增大,可能会损坏原有经济变量之间的联系,所以CPI和国债的关系也会变得更弱。

法国巴黎银行汇率与本地市场策略主管季天鹤认为,全球经济料逐步放缓并可能出现风险事件,境内债市的利率存在下行的机会,但当前中国10年国债殖利率水平偏低,待其回升至3.25%附近将是更好的入场时机。

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中国宏观经济景气度迟迟未见企稳回升,第三季国内生产总值(GDP)增速超预期放缓,同时9月进出口数据亦不如人意,让市场人士对债市前景并不悲观。据彭博数据,中国10年期国债殖利率上周五报3.186%,下半年波动未脱3%-3.2%区间。

联讯证券首席经济学家李奇霖就在其报告中称,“现在的债市如鸡肋,交易的价值并不高,相反,潜在的风险正在加大。”

收集整理:牛牛财经网
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关键词:中国债市  
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