「债券」德银：新兴市场受美元溢出性影响相对看好人民币债券

德意志银行集团大中华区宏观策略主管刘立男昨(16)日发表报告表示，美元流动性紧缩有可能推升新兴市场或亚洲市场本地资产估值的波动性；但现阶段，境外投资者在中国债券市场上的持有占比约2.35%，低于其他新兴市场，因此中国债券市场所受影响应相对较小，续看好人民币债券市场。

刘立男指出，在近几个交易日，全球资产配置明显从「向优质资产倾斜(出售风险资产，增加低风险资产配置)」，转变为「广泛下调资产配置(出售所有类别资产)」，10年期美国国债收益率一度跌至0.37%，创历史新低，目前回升至约0.75%水准。美元流动性急剧紧缩触发美国联准会(Fed)积极的流动性管理措施，以防止短期美元资金市场紧缩。

刘立男分析，美元资金市场的波动将给新兴市场或亚洲市场带来较大冲击，因为大多数新兴市场或亚洲市场金融机构和全球投资者高度依赖美元资金市场，同时美国联准会向市场注入流动性，需要一定时间才能抵达新兴市场或亚洲市场；因此，美元流动性紧缩有可能推升新兴市场或亚洲市场本地资产估值的波动性。

刘立男进一步指出，人民币债券和股票市场波动性也将受美元全球市场溢出性影响；但现阶段，境外投资者在中国债券市场上的持有占比约2.35%，低于其他新兴市场，因此中国债券市场所受影响应相对较小。

2月底中国国债纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数生效，纳入将会在接下来10个月分步完成。德意志银行预计，受纳入该指数的推动，每月境外资金流入规模达25亿至30亿美元；虽然受美元资金市场流动性紧缩影响，近期市场下调人民币债券配置，但刘立男认为，这为投资者带来加大长期人民币资产配置的机会。