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「债券」市场踩踏出场!市政债/垃圾债ETF大折价交易价远低NAV

2020-03-19 15:11:40     一叶知秋   来源: 市政债/垃圾债ETF交易价大降   牛牛财经网

投资人为求现金、倒货出场,股债市场杀声震天,不只市政债ETF的交易价格,与持有部位的净值出现巨大差距,热门垃圾债ETF也有类似情况,突显6.4兆美元的ETF市场承受严峻压力。

「债券」市场踩踏出场!市政债/垃圾债ETF大折价交易价远低NAV

Barronˋs、路透社、金融时报报导,市政债ETF「SPDR Nuveen Bloomberg Barclays High Yield Municipal Bond ETF」(代号HYMB.US)出现剧烈折价,周一(16日)HYMB重挫9.5%。但是HYMB追踪的市政债部位价格,实际仅跌0.7%。

市场上冲下洗,许多ETF和封闭式基金一样,相较于持有部位或是资产净值(net asset value、简称NAV),出现折溢价,特别是投资于流动性较差资产的ETF。HYMB情况令人震惊,Morningstar Direct指出,HYMB周一收在45.84美元,相较于NAV折价18.6%。HYMB折价极为剧烈,过去三年来,大型ETF很少折价1%以上。

不只如此,两档热门垃圾债ETF:「安硕iBoxx高收益公司债ETF」(iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund、代号HYG.US)和「SPDR巴克莱高收益债ETF」(SPDR Barclays High Yield Bond ETF、代号JNK.US),本月相较于NAV也出现大幅折价。

State Street Global Advisors的SPDR美洲研究主管Matthew Bartolini说,细探市场ETF的平均折溢价会发现,现在情况和2008年金融危机时相似。16日收盘时,2,401档ETF中,半数出现折价、其中764档折价幅度超过1%。与此同时,383档溢价超过1%。折价会让ETF投资人更难出售部位。

贝莱德:ETF市价如领先指标

不过Bartolini强调,市场动荡时,流动性较差的资产难以交易,ETF市价更能反应投资人评估下,相对部位应有的价格。贝莱德(BlackRock)说,ETF市价是「领先指标」,相较于ETF持有部位的实际价格,ETF市价更能显示ETF资产组合的价值。

「债券」市场踩踏出场!市政债/垃圾债ETF大折价交易价远低NAV

原因何在?贝莱德指出,投资等级债ETF「iShares iBoxx投资等级公司债券ETF」(iShares iBoxx $Investment Grade Corporate Bond ETF、代号LQD.US),3月12日市场剧震时,LQD交易9万次,但是LDQ前五大债券部位,平均分别只交易37次。由此可见,ETF市价比ETF资产组合价,更能反应出市场恐慌情况。

仅管如此,一些专家强调,万一ETF市场在盘中流动性不足,投资人为了让追踪的持有部位完成交易,可能被迫赎回ETF,会加剧卖压。法兴ETF研究主管Sebastien Lemaire说,ETF的流动性不是无限的,市况严重时,ETF的成本和数量会受冲击,一如其他证券。 

收集整理:牛牛财经网
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关键词:市政债   垃圾债   NAV  
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