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「财经」央行大放水为何无效?德银:企业违约风险引发降息难收效

2020-03-21 09:47:12     一叶知秋   来源: 企业违约风险引发降息难收效   牛牛财经网

欧美央行下砍利率、发布大规模的量化宽松(QE)。然而,央行搬出大炮、释出如海啸般的流动性,风险资产却未预期欢涨,全球金融危机以来首次出现此种情况。原因何在?德意志银行说,这次问题根源是企业违约压力大增,

「财经」央行大放水为何无效?德银:企业违约风险引发降息难收效

ZeroHedge 19日报导,德意志银行的George Saravelos直言,这次股灾和2007~2008年的银行危机不同,今日市场压力是企业的倒债风险飙升。疫情让全球经济冻结,银行估计未来企业会有更大的流动性需求、也怕企业违约,开始囤积美元。这让美国联准会(FED)的降息效应,无法传导至汇市,导致美元狂飙,多种货币闪崩。

此种压力引发了12兆美元的全球融资追缴令,Saravelos表示,他担心这次的美元短缺,可能比决策者所想的更难解决。他说,这次流动性压力是「真实的」企业和人民,但是央行的融资管道仅限于银行。2007~2008年时,银行担心同业倒闭,彼此不敢借贷。目前市场比较担心企业倒债、而非银行倒债。美元流动性短缺并非银行恐惧同业引发,而是银行忧虑客户造成。先前全球金融危机时,融资压力更为严峻,但是比较容易对症下药,只要银行取得流动性、或是获得政府担保,就能立刻舒缓紧张。这回是更深层的挑战,美元短缺源于实体经济,企业有立即的钱荒风险。

随着风险资产崩盘、融资危机恶化,银行陷入负向循环,更担心违约风险、不愿放贷。部份人士建议暂缓还债,此种做法无法改善流动性。如果要恢复流动性,央行和政府必须介入,担保企业的信用品质。瑞士信贷的Zoltan Pozsar本周稍早也发文说,政府可能需要向上千家企业、甚至个人,直接担保流动性。

美企业债近10兆美元GDP占比超过金融海啸

华盛顿邮报、富比士去年底报导,十年前美国民众疯狂借入房贷,引发全球金融海啸。现在又有新的债务危机蠢动,这回是企业债,美国公司发债额破新高、已经占GDP的47%之多。

「财经」央行大放水为何无效?德银:企业违约风险引发降息难收效

十年来的历史低利,促使企业疯狂发债,美国企业债总额逼近10兆美元,占整体经济的47%,打破历史纪录。上次企业债新高纪录是在2008年第三季缔造,当时总额为6.6兆美元,占2008年GDP的44%。

富比士文章表示,如果加上中小型企业、家庭企业、和其他未上市公司的债务,企业债总额还得再增5.5兆美元。换句话说,美国企业债总额高达15.5兆美元、占GDP的74%。

债务大增的根本原因是美国联准会(FED)和各国央行把利率降至接近零。降息是经济欠佳时的标准做法,但是利率从未长期处于如此低档,过多宽松资金的副作用日益明显,央行难以把利率升至过往水位。

人为创造的近乎免费资金,掩饰了潜在病症,未来可能会有报应。长期的廉价资金,让债台高筑的僵尸企业能持续生存。如果利率回到传统水位,这些企业会倒闭收场。这也扩大了贫富差距、扭曲金融决策。

收集整理:牛牛财经网
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关键词:违约风险   降息   央行  
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