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「财经」下一个肺炎金融危机?杠杆贷款惨 退休基金不妙

2020-03-24 14:52:35     牛郎财说   来源: 杠杆贷款与退休基金惨   牛牛财经网

为高风险企业提供信贷的「杠杆贷款」(即由企业资产担保的垃圾等级债务),近几年来因投资人追逐更大收益、整体市场已膨胀至1.2兆美元。这个市场虽挺过2008年全球金融风暴,但最近的规模与风险却愈来愈庞大,全球金融市场最近因新型冠状病毒肺炎(COVID-19)崩跌,可能会让杠杆贷款成为下一个需要处理的金融危机。

「财经」下一个肺炎金融危机?杠杆贷款惨 退休基金不妙

华尔街日报19日报导,自2015年开始,由于投资人四处寻找收益的关系,杠杆贷款的规模已膨胀将近50% (相当于4,000亿美元),达到现在的1.2兆美元。由于2008年金融海啸过后规定趋于严格,银行本身不会持有他们放出的杠杆贷款。相对地,银行会把这些债务直接卖给财富经理人,或将之包装成复杂的「担保贷款凭证」(CLO)、向世界各地的投资人兜售。

值得注意的是,杠杆贷款如今有65%都被包装进CLO,而CLO深受加拿大政府退休基金等机构投资人的欢迎。当杠杆贷款价格下挫或不幸违约,损失将冲击退休基金、寿险业者、共同基金及对冲基金。过去一个月来,杠杆贷款出现2008年金融海啸以来最惨表现,一档被市场广泛追踪的杠杆贷款指数大跌了16%。

一旦这种复杂的证券出现严重亏损,投资人购买新贷款的意愿肯定会下滑、银行也不再想放出新贷款。债台高筑的企业拿不到现金,后果不堪设想:企业将掀起违约与破产潮,导致人们遭裁员、经济进一步趋缓。美国银行策略师Oleg Melentyev警告,下一次信贷紧缩期间,将有大约29%的未偿杠杆贷款将违约,远多于2007-2009年期间垃圾信评企业平均的20%。更惨的是,投资人这次可能只能拿回50%本金、比上一次的58%还少。

穆迪已在3月18日下修加拿大娱乐公司太阳马戏的信评,警告该公司「已经或濒临违约」。太阳马戏因为疫情的关系,才刚暂停拉斯维加斯的表演秀。IHS Markit资料显示,这家马戏团营运业者借贷的7亿美元杠杆贷款,价格已从3月初的较面额打94折、下杀至打68折。

路透社2019年12月26日报导,日本央行(BOJ)资料显示,日本大型银行持有的CLO总额,已在上个会计年度(截至2019年3月底为止)膨胀至12.7兆日圆(相当于1,161亿美元),是2015年度持有部位(5.1兆日圆)的两倍以上。这些银行如今握有全球15%的CLO。

「财经」下一个肺炎金融危机?杠杆贷款惨 退休基金不妙

根据英国金融时报、Zero Hedge 2018年12月13日报导,所谓杠杆贷款,指的是信评低于投资等级的企业,以公司资产作抵押、向银行取得的贷款,目的是进行杠杆并购等操作。一般来说,杠杆贷款因违约率较高,支付的利息也高于一般贷款、又属于浮动利率,近几年在利率低迷的环境大受欢迎。银行会将杠杆贷款打包成CLO、卖给一般投资人。

barron`s.com 2019年10月15日曾解释,CLO经理人会透过发行几批债券、还有一批股票的方式向投资人募资,然后再把募集到的资金投入杠杆贷款,并依据既定的规则、在一定时间内(通常是8-10年)经营这些贷款。

依据CLO结构,投资人想要领取报酬,得照规定排队。投资信评最高的债券者,获得偿付的顺序是第一位,之后依债券的信评等级排序偿付,股票投资人的偿付顺序是最末位。CLO会额外持有贷款作缓冲,保证信评较高的债券不受市场损失影响。

收集整理:牛牛财经网
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关键词:杠杆贷款   退休基金   金融危机  
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