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「财经」70年代停滞性通货膨胀恐再现?罗奇:疫情积压需求+供应断链

2020-05-08 10:30:41     一叶知秋   来源: 停滞性通膨恐或再次出现   牛牛财经网

曾任摩根士丹利亚洲区董事长的耶鲁大学教授罗奇认为,只要再有一个供应链破裂,美国就会重新面临1970年代的停滞性通膨问题。

罗奇6日在英国金融时报撰文表示,新型冠状病毒肺炎(COVID-19)迫使人们保持安全社交距离,难以出门购物、外出用餐、旅游或进行任何休息活动。不过,等到疫苗出现,消费者自我保护的行为势将解除。倘若如科学家预期,疫苗要再花12-18个月才能全民接种,积压的需求肯定前所未见。假设政府持续支持劳工薪资,这些积压的需求一旦释放,可能会引发超乎市场预期的通膨压力。全球供应链受到干扰,也为这样的结果种下前因。

日本在1980年代发明的即时化生产系统,随着运输成本大减、新科技问世、供应链物流突破而起飞。国际货币基金组织(IMF)估计,1993-2013年间增加的贸易活动,将近3/4源自于此。这20年贸易活动增加五倍,供应链协助全球经济扩张,也导致通膨减缓。在COVID-19疫情爆发前,国际清算银行(BIS)估计,若不是供应链提升全球生产效率,全球通膨本应多出1个百分点。

「财经」70年代停滞性通货膨胀恐再现?罗奇:疫情积压需求+供应断链

基于上述原因,后疫情时代将隐藏通膨风险。人们对全球化及中国愈来愈反感,各国开始威胁要让海外生产基地回流。企业回流虽可增加供应链安全性,却会增加制造成本。为了反中而把供应链化为武器的承诺,也会让全球生产系统面临瓶颈。罗奇认为,通膨将在经济开始复苏时加温,对债台高筑的美国而言,因通膨而上升的利率将拖慢经济成长,预期公共债务对国内生产毛額(GDP)的占比将从2019年的79%跳升至120%,远多于二战过后的历史高点106%。

值得注意的是,美联储(Fed)拼命印钞可能导致通膨增温,而公债目前提供的利息难以抵销通膨风险,美国10年期公债殖利率仅剩0.713%。

全球最大避险基金集团桥水投资公司创办人达里欧4月7日才刚在社交网站Reddit举行的「问我任何事」网络问答盛会中曾指出,在央行大举印钞的情况下,对实质及名目殖利率皆转负的债券而言,持有者肯定会对手上债券能否保值产生疑问。他认为,央行正在大印钞、购买债务,还进一步压低利率,这种全新的环境对抗通膨资产(例如黄金、股票)更有利。


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关键词:停滞性通货膨胀   疫情  
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