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「外汇」降息副作用!霍华马克斯:资产期望报酬恐是史上最低

2020-10-14 11:35:16     财经小诸葛   来源: 资产期望报酬恐史低   牛牛财经网

「外汇」降息副作用!霍华马克斯:资产期望报酬恐是史上最低

之前曾预见金融海啸和达康泡沫、备受尊崇的价值投资大师霍华马克斯警告,美联储(Fed)祭出量化宽松货币政策抗疫,投资人恐因此面临史上最低的期望报酬,市场也相当容易受到「出乎意料的负面事件」冲击。

马克斯备忘录13日在最新发布的备忘录中指出,Fed为了对抗疫情带来的冲击,宣布降息至0-0.25%、强调会在可预见的未来维持超低利率,并承诺疫情期间会为金融市场提供最强大的货币刺激方案。马克斯对Fed的作法赞誉有加,但他警告,经济现状、长期的经济政策,恐压低市场对投资报酬的预估值。

马克斯表示,联邦基金利率降得愈低,债券殖利率也会跟着下滑,意味着利息较高的在外流通债券,价值将会上升。债券殖利率下滑,相对于股票的竞争力也降低,代表股票不必变得便宜来吸引投资人买进。换句话说,股价也会水涨船高。

假如优质资产价格高涨、期望报酬偏低,那么看来相对便宜的劣质资产应会吸引买盘涌进(这暗示其价格会上升、期望报酬也会下降)。

马克斯直指,金融市场在3月短暂来到便宜价之后,如今又重返低报酬的领域。然而,多数投资人却未下修预设的报酬目标,他们只能承受偏高的风险以获得心目理想的报酬。

「我认为,不确定性偏高之际,资产价格应该下滑,如此才能拉高期望报酬作为补偿。然而,Fed现在把利率设得这么低,期望报酬也反其道而行。换句话说,胜率并非站在投资人这一边,而出乎意料的意外事件,也将轻松打击市场。」

在这样的环境下,马克斯为投资人罗列了一些策略,但这些策略报酬仅尚可、且无法完全排除下方风险。他说,持有现金、静候更佳的投资环境是「极端」选项,目前并不建议。照常投资、接受报酬偏低的现实,虽然相当实际、但并不令人振奋。投入替代性、未公开上市与拥有额外回报(Alpha)的市场,确实较有机会捡到便宜,但这么做会有难以流动或管理上的风险。


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关键词:霍华马克斯   期望报酬   降息  
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