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「债券」债市多头:买债良机到通膨压力仍在殖利率难续扬

2021-03-29 10:52:51     牛郎财说   来源: 殖利率难续扬   牛牛财经网

美国公债殖利率持续徘徊高档,市场共识是债市荣景不再。但是债券多头看法不同,他们认为今年殖利率可能续涨一段后,就会转跌,高呼现在是极佳进场时机。

华尔街日报28日报导,PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp是市场为数不多的反向操作者。几个月来,他们持续押宝拉升殖利率的力量,无法抗衡数十来打压殖利率的结构性因素。过去30年来,这些债券多头大多做对方向,看法值得注意。

本月稍早,美国10年期公债殖利率突破1.7%,为疫情爆发以来首见。上周五(26日)美国10年期公债殖利率尾盘报1.658%,远高于去年底的0.913%。殖利率和债券价格呈反向走势。投资人预期通膨和经济成长会快速升温时,殖利率会走高,这可能会让美国联准会(FED)动手升息。

对债券的长期大多头来说,过去三个月是买进良机,大规模的财政和货币刺激、以及疫苗开打等,让投资人对经济极度乐观,忽略了长期趋势。Tipp说:「经济如眼下一般强力复苏时,投资人会推高殖利率,但是许多时候、实际上是多数时候,(殖利率)往往会冲破公允价值、并持续攀升」。

「债券」债市多头:买债良机到通膨压力仍在殖利率难续扬

Tipp认为,不管短期内殖利率如何震荡,人口结构和私营部门债台高筑,终究会拉低殖利率。近年来PGIM Fixed Income的旗舰债券基金「Total Return BondFund」,押注殖利率将跌,持有债券的存续期间与基准指标持平或更久。长期而言,此种策略奏效。3月24日为止,这档基金十年来的年化总报酬位居晨星同类型基金的前24%。不过今年至今,这档基金在156档基金中,排名倒数第二、亏损4.1%。Tipp是对是错,只能静待时间证明。

美银:今年为通膨转折点40年债券牛市告终

另一派看法是债券牛市画上句号。Insider、MarketWatch本月稍早报导,美国银行(BofA)警告,过去40年来的低通膨压抑利率、拉高股市估值,如今情况进入转折点,债券牛市恐怕告终,长期的股票报酬也会不如以往。

美银首席投资策略师Michael Hartnett等人11日报告写到:「相信我们处于通膨和利率的长期转折点」,由于通货紧缩的因素反转、财政过度支出、全球经济的爆炸性周期重启创造出超额需求,2020年可能是通膨和利率的低点。他大胆预测:「40年的债券牛市画上句号」。

美银表示,通膨再起的迹象逐渐浮现,30年期美国公债的2021年开年表现,为过去100年来的第四糟;与此同时,油价的开年表现,创1974年来的最佳纪录。


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