「股票」Kolanovic：当心！通膨压力若现成长股/ESG恐受创

万物齐涨年代似乎来临，小摩指出，许多经理人根本没经历过通膨升温，当前的多数资产配置都容易遭受通膨打击，如成长股、ESG（环境、社会及公司治理）等。

ZeroHedge 5日报导，JPMorgan（小摩）量化分析主管Marko Kolanovic报告指出，尽管2010年以来，通膨压力都未成真，但是，「橡皮拉得太久，终究会断裂」，预测疫情会中断通缩压力。他认为，通膨压力已经在去年11月现身，但是在资产配置方面，市场可能很晚才会发现已经步入转折点。

过去十年来，通缩题材当道，当前许多投资经理人根本没经历过殖利率、原物料、价值股、通膨齐涨的时期。这十年来，钱潮大幅流入成长股、ESG、低波动资产，这些都和通膨呈现负相关，意味通膨升温，不利前述资产。Kolanovic警告「现在大多数的资产组合都容易遭受潜在的通膨冲击」，并强调美国制造业采购经理人指数（PMI）的输出入价格指数，已经冲上2008年来的高点，上次指数来到此一水位时，油价飚升两倍至每桶100多美元。

该如何避免通膨打击呢？Kolanovic给出两点建议，第一、应该缩短存续期间、并把债券部位重新配置于原物料和股票。标普高盛商品指数（GSCI）等原物料指数可能是最直接的通膨避险工具。

从历史角度看来，原物料仍然便宜。以过去十年主要资产类别的绝对值而言，只有原物料走跌。2010年以来，标普500指数成长4倍，可是标普高盛商品指数暴跌近40%。第二、股市方面，他建议投资人敲进价值股，并做空低波动资产。

追踪原物料期货的Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF（代号PDBC.US），5日上涨0.26%、收19.20美元。今年以来PDBC大涨25.82%。

通膨成头号忧虑、TIPS创逾10年来最持久吸金潮

金融时报、Barron`s先前报导，美国经济复苏，投资人为物价上涨压力预作准备，大买美国抗通膨债券（TIPS），使得TIPS连续29周吸金，缔造逾十年来持续最久的吸金潮。

EPFR数据显示，4月21日为止当周，投资TIPS的基金净流入12亿美元，为连续第29周吸金，今年至今进帐总额达144亿美元。这是全球金海啸爆发以来，TIPS为时最久的吸金潮，上次TIPS出现连续净流入是在2008年12月到2010年年初，持续69周之久。

嘉信固定收益策略师Collin Martin说：「通膨是头号忧虑，（TIPS）没办法给人极佳收益或报酬潜能，但是倘若担心通膨有剧烈的上行风险，想要避险，没有比这个更好的投资工具」。