「黄金」全球黄金ETF持仓连减3个月1-4月共减少194公吨

世界黄金协会5月6日报告表示，2021年4月，全球黄金ETF（交易所交易基金）的持仓减少18.3公吨，为连续第3个月减少，并创下去年6月以来的新低，过去6个月来有5个月呈现减少；累计今年1-4月，黄金ETF持仓减少了194公吨。4月底，全球黄金ETF总持仓为3,567.2公吨，管理资产规模2,030亿美元。金价4月份上涨4.5%至每盎司1,767.65美元，创今年1月以来的新高。

报告表示，4月份黄金投资需求仍然疲弱，但市场气氛已有改善，部分受到金价上涨的激励。相比2020年，全球黄金ETF持仓创纪录增加877公吨或30%，总持有量也达到历年新高的3,752公吨。报告指出，在2020年初1-2月期间，黄金ETF就已经因为全球的低利率环境而受到青睐，而3月份全球疫情爆发之后，投资人对黄金ETF的需求更是大幅提高，全球黄金ETF的持仓连续5个月都增加超过100公吨。

今年1-4月，北美市场黄金ETF持仓减少173.9公吨至1,829.2公吨，资产规模1,040亿美元；欧洲市场黄金ETF持仓减少38.9公吨至1,542.9公吨，资产规模877亿美元，是今年来黄金ETF卖压的两大来源。1-4月亚洲市场的黄金ETF持仓则是增加17.3公吨至132.4公吨，资产规模78亿美元；其他地区黄金ETF持仓增加1.6公吨至62.6公吨，资产规模36亿美元。

4月份，全球黄金市场的日均交易额较前月减少14.8%至1,380亿美元，较2020全年平均的1,830亿美元的日均交易额减少25%。纽约黄金期货的净多头部位较前月的490公吨增加至540公吨，但低于2020全年871公吨的平均值。报告表示，今年以来金价累计下跌6.5%，主要是受到公债殖利率升高的影响，因这提高了持有黄金的机会成本；而4月份金价上涨则主要受到美元下滑的影响。

世界黄金协会表示，去年全球的超低利率环境降低了黄金的持有成本，是支撑金价的主要原因；但近期利率开始走高，对投资人来说公债殖利率变得更有吸引力，这也导致了金价的持续下滑，以及黄金ETF投资需求的流失。协会的价格模型显示，金价的波动有40%是来自于利率的变动。

报告指出，全球名目利率仍然处于历史低点的水平，实质利率更是处于负值，而历史数据显示，金价在实质利率低于2%以下的环境下都能够有较佳的表现。通膨预期上扬也可望抵销一些来自利率的冲击，特别是今年以来商品价格频创多年新高，虽然金价涨幅目前落后，但协会的统计显示，在由商品价格所主导的再通膨环境，前6个月金价涨幅落后，但未来6-36个月的涨幅将会超前，因投资人会重新重视黄金抗通膨的传统属性。