「债券」原物料震荡过剧吓退资金？通膨疑虑增抗通膨债获青睐

通膨疑虑增温，带动资金往何处流？最新调查显示，抗通膨债券(TIPS)成为投资人挹注的标的，偏好程度高于原物料基金。

Barron`s 24日报导，德意志银行发表的报告显示，TIPS去(2020)年5月起就开始强力吸金，过去一年进驻的资金已创2010年来新高。比起一般债券，投资人对TIPS更感兴趣。

德银发现，去(2020)年8月起，债券殖利率与股市的关联度逐渐减少，今年2月起更转为负相关。也就是说，每当股市遭抛售，债券价格也会同步面临压力、进而推升殖利率。

德银策略师Parag Thatte直指，就过去历史来看，股债关系翻转，通常代表通膨风险偏高，与1960年代中期至1990年代末期的现象雷同。这是因为通膨会增加货币政策收紧的可能性，进而对股市、债市造成风险。

虽然原物料向来被视为躲避通膨的标的，但投资者这一次的信心并没有那么强劲。德银报告称，基于实体原物料的基金过去一个月呈现净流出的现象，这当中包括原油、黄金和白银基金。工业金属基金最近逆势吸金，但投资人的兴趣仍不高。Thatte直指，虽然原物料价格仍有撑，但波动非常剧烈，这让投资人不愿增加曝险度。

小摩：投资人对原物料的资产配置仅0.6%

原物料价格最近几月以来大幅飙高，但研究发现，投资人依旧紧抱股票不放，长期来看，原物料依旧未获市场足够重视。

Business Insider 5月16日报导，JP摩根发表研究报告指出，目前投资人对原物料(排除黄金)领域的资产配置比例仅有0.6%，低于2009年过后的平均值，也远不如2010~2013年将近1%的配置水位。

与此同时，投资人配置到股票的资产比例，却在最近几月突破2008年过后的平均值。报告称，投资人目前的全球投资组合中，对原物料仍呈现减码态势，从资产配置观点来看，长期而言股票比起原物料更脆弱。

JP摩根认为，倘若未来几个月通膨继续意外加温，原物料长期来看将相对具有吸引力，因为投资人普遍都把原物料视为躲避通膨风险的工具。